グレイスケール・リサーチ責任者が暗号資産のファンダメンタル評価を提唱
TREE NEWS 報道： グレイスケールのリサーチ責任者であるザック・パンドル氏は、暗号資産の評価は単にナラティブに依存すべきではないと主張する。ビットコインはデジタル商品であり、フィアット通貨の分散型代替として「デジタルゴールド」として評価されるべきだが、他の多くの暗号資産はキャッシュフローのファンダメンタルズを通じて評価できる。パンドル氏は、オンチェーンアプリケーションが取引、貸付、その他の活動を通じて手数料収入を生み出していると指摘する。供給側のコストを差し引いた後のプロトコルの利益は、経済的価値を評価するために使用できる。トークンの買い戻し、バーン、ステーキングの分配も保有者への価値伝達に影響を与えるが、新規発行やトークンのロック解除は希薄化を引き起こす可能性がある。
ファンダメンタル指標が注目を集める
パンドル氏の発言は、暗号資産業界が投機的なナラティブを超えようとますます模索する中でなされた。同氏は、HYPEやCAKEなどのトークンが最近、利回り指標でトップ10に入ったことを指摘し、一部のプロトコルが実際の収益を生み出していることを強調した。ファンダメンタル分析へのこの移行は、キャッシュフローと利益が評価を左右する伝統的な金融を反映している。暗号資産の場合、課題はプロトコルの収益を正確に測定し、トークノミクスを考慮することにある。ステーキング報酬や流動性マイニングのインセンティブを含む供給側のコストは、純利益に大きな影響を与える可能性がある。さらに、トークンの買い戻しやバーンは保有者の価値を高めることができる一方、新規発行による希薄化はリスクとして残る。
投資家とプロトコルへの影響
キャッシュフロー評価への重点の高まりは、より成熟した市場につながる可能性がある。投資家は、誇大広告だけのプロトコルではなく、持続可能な収益モデルを持つプロトコルに資本を配分するようになるかもしれない。これは、プロジェクトにトークノミクスの最適化と実際の使用状況の実証を迫る可能性がある。しかし、このアプローチには課題がないわけではない。多くのDeFiプロトコルは複雑な収益構造を持ち、クロスチェーン活動が真の収益を不明瞭にする可能性がある。規制の不確実性も、トークンの買い戻しやステーキング報酬の扱いを複雑にする。これらの障害にもかかわらず、ファンダメンタル分析への傾向は市場の成熟とともに続く可能性が高い。
将来を見据えた視点
暗号資産市場が進化するにつれ、ナラティブ主導の資産とファンダメンタルズ主導の資産の間の格差は広がるかもしれない。ビットコインのデジタルゴールドとしての役割は依然として独特だが、アルトコインにとってはキャッシュフローが主要な評価指標になる可能性がある。一貫して収益を生み出し、保有者に価値を還元できるプロジェクトはアウトパフォームする可能性が高い。HYPEやCAKEに見られるように、利回り指標がランキングツールとして登場したことは、より合理的な投資への移行を示している。長期的には、これは利回りと安定性を求める機関投資家の資本を引き付ける可能性がある。しかし、投資家はトークノミクスのリスクと、状況を変える可能性のある規制の動向に警戒を続ける必要がある。
