「より長期の高金利」再価格設定加速で世界債券が売られる
TREE NEWS 報道： ブルームバーグ・グローバル総合国債インデックスの利回りは水曜日、8ベーシスポイント上昇して3.99%となり、2007年以来初めて4%の閾値に接近した。これは5月以来最大の単日変動となった。この売りはアジアと米国に波及し、5年債利回りは2007年以来初めて5%を突破し、10年債利回りは5.14%に達した。30年債利回りは2004年以来の高水準をつけた。
スワップ市場は現在、今後12か月間に25ベーシスポイントの利上げを3回、そして4回目の可能性も高まっていると織り込んでいる。不調に終わった700億ドルの5年債入札（ある指標では2018年以来2番目に悪い結果）は、投資家が高利回りでもより多くの補償を求めていることを示唆した。
デジタル資産にとってなぜ重要か
実質利回りの上昇はすべてのリスク資産に適用される割引率を引き上げ、暗号資産も例外ではない。国債利回りの上昇はDeFiの貸出金利やステーブルコイン利回りと直接競合し、オンチェーン・マネーマーケットから流動性を引き抜く。無リスク金利が4～5%に近づくと、利回りのないトークンや投機的なアルトコインを保有する機会費用が急増する。
- DeFi利回り：ステーブルコインに3～5%を提供するプロトコルは、今やTビルと競争するのに苦戦し、貸出市場のTVLに圧力がかかっている。
- 株式ベータ：CoinbaseやMicroStrategyのような暗号資産関連株は、通常、高デュレーションのリスク代理として取引され、利回りが急騰すると大幅な下落に直面する。
- ボラティリティ：ICE BofA MOVE指数は3月以来の高水準に上昇し、レバレッジをかけた暗号資産ポジションが連鎖的な清算に直面する可能性を示唆している。
日本とオーストラリアが圧力を強める
オーストラリアの3年債利回りは14ベーシスポイント上昇して5.07%となり、2011年5月以来の高水準をつけた。ニュージーランドの2年債利回りは最大17ベーシスポイント上昇した。日本の10年債利回りは、国内機関投資家（年金基金、銀行、保険会社）が依然として買い手に慎重であるため、1996年以来の高水準に達した。世界債券インデックスは年初来で約2.4%下落しており、1年前の6.8%上昇とは対照的だ。
今後の見通し
JPモルガンとKKRのストラテジストは、エネルギー主導のインフレ、政府の大量発行、追加の中央銀行引き締めのリスクを挙げ、国債利回りのさらなる上昇を見込んでいる。米国債務が40兆ドルに近づき、利払い費が増加する中、財政懸念がタームプレミアムを増幅させている。暗号資産投資家にとってメッセージは明快だ。債券ボラティリティが冷めやるまで、投機的資産の最も抵抗の少ない道は下向きであり続け、デュレーションに敏感な取引（長期のDeFiガバナンストークンを含む）はアンダーパフォームする可能性が高い。
