SEC、トークン買い戻しに関する暗号資産FAQを更新
TREE NEWS 報道： 米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産FAQを静かに更新し、トークン買い戻しに関するガイダンスを追加した。これは分散型プロジェクトが自らの買い戻しプログラムをどう考えるかに影響を与える可能性がある。暗号ジャーナリストのエレノア・テレットによると、更新では、トークン買い戻しの背後に中央主体が存在しない場合、その取り決めは一般に連邦証券法上の投資契約を構成しないと述べられている。
この明確化は、ベンチャー企業アンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）との協議を受けたもので、同社は十分に分散化されたネットワークを発行者として扱うべきではないと規制当局に認識させるよう働きかけてきた。SECの文言は、自律型プロトコル、コミュニティ財務、アルゴリズムメカニズムによって実行される買い戻しが、調整する中央当事者なしであれば、伝統的なハウィーテストの枠組みの外にあることを示唆している。
なぜこれが重要か
ハウィーテストは、共通の企業と他者の努力への依存の存在を基準とする。買い戻しは通常、発行者が orchestrate する価格支援操作のように見えるため、警戒信号を発する。しかし、単一の主体が買い戻しを管理しない場合、SECはその経済的取り決めが投資契約に必要な垂直的共通性を欠いていると認める用意があるようだ。
- 分散型財務はトークン保有者の投票によって統治され、証券登録要件をトリガーせずに買い戻しを実行できる可能性がある。
- アルゴリズム買い戻しメカニズムはプロトコルのスマートコントラクトに組み込まれ、発行者の行動ではなく市場操作と見なされる可能性がある。
- 活発な財団やコアチームを持つプロジェクトは、中央主体が依然として存在するため、引き続きリスクにさらされる。
業界への影響
DeFiプロトコルやDAOにとって、このガイダンスは新たな資本管理戦略を解き放つ可能性がある。トークン買い戻しは、別の証券規則で規制される株式買い戻しに似ているため、長らく敏感な話題であった。SECのFAQ更新は、発行者主導の買い戻しと分散型市場活動の間に線を引いている。
法律専門家は、このガイダンスは正式な規則ではなく、裁判所を拘束しないと警告する。しかし、それは現在の指導部の下でSECの姿勢が進化していることを示しており、中央集権的アクターと分散型アクターを区別することに対してより開放的な姿勢を示している。
今後の見通し
本当の試練は、SECが執行またはノーアクションの文脈でこの論理を適用するときに訪れる。買い戻しを検討しているプロジェクトは、中央調整の不在を文書化し、ガバナンス投票が真に分散化されていることを確認し、コアチームが買い戻しを指示しているといういかなる示唆も避けるべきである。規制の境界がより明確になるにつれ、プロトコルと発行者の間の線が次のコンプライアンス戦略の波を定義するだろう。
