IRS、償還の抜け穴をめぐり暗号資産ETFを指摘
TREE NEWS 報道： 米国内国歳入庁（IRS）は、基金の所得制限を回避するために償還メカニズムを悪用している可能性のある暗号資産上場投資信託（ETF）の増加に目を向けている。この調査は、現物償還（in-kind redemption）を利用するETFを対象としている。現物償還とは、認定参加者が基金の受益証券を現金ではなく原資産と交換できる仕組みで、課税対象となる事象を回避し、さらに重要なことに、非適格源泉からの過剰な所得獲得を防ぐための規則を回避するために用いられている。
問題となっているのは、米国税法上の「適格所得（qualifying income）」要件である。これは一般に、規制投資会社（RIC）が総所得の少なくとも90％を配当、利息、キャピタルゲインなどの特定の源泉から得ることを義務付けている。暗号資産ETF、特にステーキング報酬やレンディング収入を生み出す資産を保有するETFは、その所得が非適格とみなされた場合、これらの制限に抵触するリスクがある。
どのファンドがリスクにさらされているか？
最も影響を受けやすいのは、イーサリアムのようなプルーフ・オブ・ステーク資産を保有するファンドであり、ステーキング利回りが所得を閾値以上に押し上げる可能性がある。ステーキング収入を生み出さない現物ビットコインETFは脆弱性が低いものの、現物償還の利用は依然としてIRSの注目を集めている。当局は、一部のファンドが償還の仕組みを利用して、税法の趣旨に反する方法で所得を再分類または繰延しているかどうかを調査していると報じられている。
- イーサリアムETF：ステーキング報酬が所得を非適格にする可能性があり、主要な標的となっている。
- マルチアセット暗号資産ETF：混合された所得源がコンプライアンスを複雑にする。
- ビットコインETF：リスクは低いが、償還慣行について依然として審査対象。
業界への影響
この動きは、暗号資産金融商品に対する規制強化の広がりを示している。IRSが主張を認めれば、ETF発行体は償還プロセスを再構築する必要が生じ、コスト増加や投資家の税務効率の低下につながる可能性がある。また、利回りを生む暗号資産ETFのイノベーションを冷え込ませる可能性もある。発行体が所得ルールに抵触するリスクを天秤にかけるためだ。
法律の専門家は、暗号資産ETFの所得分類をめぐる曖昧さが長らくグレーゾーンであったと指摘する。IRSの措置はより明確なガイダンスを迫る可能性があるが、当面はファンドが監査、罰則、または収益資産の強制売却に直面する可能性がある。
今後の見通し
暗号資産ETFが急増する中、規制当局は抜け穴を塞ぐために競争している。IRSの調査は、より透明でコンプライアンスに準拠したファンド構造への移行を加速させるか、あるいは発行体をより友好的な法域に製品を移転させる可能性がある。いずれにせよ、投資家はコンプライアンス費用の増加とETF分配金の潜在的な変更に備えるべきだ。暗号資産ETFにおける容易な税務アービトラージの時代は終わりを迎えるかもしれない。
