SEC、顧問およびファンドによる暗号資産の自己保管を容認する動き
TREE NEWS 報道： 米国証券取引委員会（SEC）は、投資顧問および登録ファンドが一定の条件の下でデジタル資産を自己保管の枠組みで保有することを認め、さらに州認可の信託会社が適格保管者としての役割を担う道を開くフレームワークを提案した。この提案は、SECが2023年に保管要件を厳格化し始めて以来、機関投資家の暗号資産アクセスにとって最も重要な規制転換の一つとなる。
フレームワークが変えるもの
この提案の下では、顧問は強化された保管、開示、運用継続性の基準を満たす限り、顧客の暗号資産を直接管理することが自動的に禁止されなくなる。連邦保管ガイダンスにおいて長らくグレーゾーンであった州信託会社は、保管者としての適格性をより明確に得る道が開かれ、暗号資産に特化したファンドにサービスを提供できる機関の幅が広がる可能性がある。
- 自己保管の例外: 監査および分別管理規則を条件に、顧問が直接鍵を保有することを条件付きで許可。
- 州信託会社: 適格保管者ステータスへの認められた道筋により、少数の全国銀行への依存を軽減。
- ファンドのアクセス: 登録ファンドは新基準の下でデジタル資産を保管でき、商品の立ち上げが容易になる。
業界にとって重要な理由
保管は、暗号資産エクスポージャーを求める従来の資産運用会社にとって最大のボトルネックであった。適格保管者がなければ、ほとんどの顧問は顧客のデジタル資産を法的に保有できず、その制約が企業を少数の連邦規制銀行へと向かわせるか、資産クラス全体を避けさせる原因となっていた。この提案は、誰がどのような条件で保管できるかを広げることで、その制約に直接対処している。
州信託会社の inclusion は特に重要である。ワイオミング州、サウスダコタ州、その他の州は、デジタル資産に合わせた信託認可制度の構築に何年も費やしており、いくつかの著名な暗号資産保管業者はすでにその下で運営している。連邦政府の承認はこれらの構造を正当化し、機関資産が規制された米国所在の保管へと移行する動きを加速させる可能性がある。
リスクと未解決の疑問
自己保管は依然として議論の的である。規制当局は歴史的に、鍵管理の失敗、内部者リスク、破産時の資産回収の困難さを懸念してきた。この提案は自己保管を厳格な管理に条件付けているように見えるが、保険要件、分別管理、第三者による証明といった詳細が、このフレームワークが実行可能か、単に象徴的かを決定するだろう。
タイミングの問題もある。提案は規則ではなく、意見募集期間は消費者擁護派と業界関係者の両方から激しい反発を招く可能性が高い。当局の政治的交代は、最終化される前にこの取り組みを再形成したり停滞させたりする可能性がある。
前向きな展望
もし採択されれば、このフレームワークは機関投資家向け商品の立ち上げの波を解き放つ可能性がある。暗号資産SMA、登録ファンド、そして保管の明確さの欠如のために棚上げされてきた顧問マンデートなどである。また、オフショア管轄区域がそのビジネスを積極的に争っている時に、米国をデジタル資産保管の本拠地として強化するだろう。短期的なシグナルは明確である。SECは執行による禁止からフレームワークによる規則制定へと移行しており、保管はその移行が最も可視化される領域である。
