ロビンフッドCEO、トークン化市場における長期的な規制の明確化を求める
TREE NEWS 報道： ロビンフッドのCEO、ヴラド・テネフ氏は同社の第3四半期決算説明会の場を借りて、米国規制当局に対し、トークン化市場を統治するより持続可能な枠組みを求めて圧力をかけた。証券取引委員会（SEC）のイノベーション免除のような一時的な措置は有益ではあるものの、ブロックチェーン基盤の金融インフラに複数年規模の投資を行う企業にとっては不十分だと警告した。
テネフ氏はSECのイノベーション免除を、業界に実験の余地を与える前向きな一歩と評したが、場当たり的な救済措置では発行体、取引所、投資家が解釈の変化にさらされると主張した。株式、ファンド、プライベートクレジットといった伝統的資産を分散型台帳上に表現するトークン化には、特定の委員会や政権の任期を超えて存続する、カストディ、開示、決済のファイナリティ、越境的な相互承認に関するルールが必要だと述べた。
なぜリスクが高まっているのか
この訴えは、トークン化された現実世界資産（RWA）が試験プログラムから本番運用へと移行する中で行われた。大手資産運用会社、証券会社、ブロックチェーンネットワークは、トークン化されたマネー・マーケット・ファンド、国債商品、プライベートクレジット商品の提供を競っており、ロビンフッド自身も欧州と米国でデジタル資産の足場を拡大してきた。リテール向けプラットフォームにとって、規制の曖昧さはコンプライアンスコスト、商品投入の遅延、そしてガイダンスが変われば提供を巻き戻さざるを得ないリスクに直結する。
業界関係者は概ね、特定のトークン化証券を特注の条件の下で取引できるようにするために設計されたSECのイノベーション免除が建設的なシグナルであることに同意している。しかし経営幹部らは、免除は本質的に期限付きかつ裁量的なものである一方、トークン化市場には伝統的な取引所を統治する規則集に相当するもの、すなわち明確な登録経路、標準化された開示、譲渡代理人とカストディアンの役割の明確化が必要だと主張する。
より広範な市場への影響
- 機関投資家の資本には確実性が必要：年金基金、保険会社、資産運用会社は通常、トークン化商品に大規模に配分する前に安定した法的扱いを求める。
- 競争圧力：欧州連合のMiCA規制や、シンガポール、香港、UAEで進化する枠組みは発行体により明確な道筋を与え、イノベーションや上場が海外へ流出するリスクを高めている。
- 市場構造：持続可能なルールは、トークン化資産が既存の清算・決済インフラとどう相互作用するかを明確にし、摩擦やカウンターパーティリスクを軽減する可能性がある。
テネフ氏の発言は、暗号資産ネイティブ企業やフィンテック企業の経営幹部の間で、対立よりも規制当局との関与をますます好むという、より広範な口調の変化も反映している。ロビンフッドは州と連邦の寄せ集めの要件をこなしながらトークン化商品と暗号資産取引の拡充を進めており、その経営陣は主流の採用が消費者と機関投資家が信頼できるルールにかかっていることを繰り返し強調してきた。
次に注目すべき点
トークン化に関するSECの次の動き、すなわちイノベーション免除を延長するのか正式化するのか、カストディと開示に関するガイダンスを出すのか、正式な規則制定を進めるのかは、トークン化された株式やファンドが米国のリテール投資家にどれだけ早く届くかを左右する。市場構造に関する立法への議会の動きも、経営幹部らが欠けていると指摘する法的基盤を提供し得る。今のところ、ロビンフッドからのメッセージは明確だ。業界は技術を構築できるが、持続可能な規制が、トークン化市場が米国で拡大するのか、それとも他地域で拡大するのかを決めるだろう。
