Circle、SECの暗号資産規則でステーブルコインの明確化を推進
TREE NEWS 報道： Circleは、米国証券取引委員会（SEC）の提案する「暗号資産規制」に対して意見書を提出し、適合ペイメントステーブルコインは同規則の下で「現金」として分類されるべきだと主張した。10月20日付のこの書簡は、特定の暗号資産提供や投資契約に対する専用の規制枠組みを設けようとするSECの取り組みを支持する一方、GENIUS法との整合性強化とパーミッションレスネットワークの扱いの明確化を求めている。
主要な要請：現金扱いとヘアカットゼロ
Circleは特に、適合ペイメントステーブルコインが提案規則302(b)の下で「現金」に該当することをSECに明確化するよう求めており、これによりドル建ての扱い、有利な会計処理、顧客準備金の保護が得られることになる。同社はまた、適合ペイメントステーブルコインに対するブローカーディーラーの2%ヘアカットを、客観的な保護措置が講じられていることを条件にゼロへ引き下げることも提案している。さらにCircleは、既知のバリデータセットの維持といった技術的サービスが「本質的な経営努力」に該当しないことの確認を求め、技術ロードマップに対するセーフハーバーを設けて、継続的な保守を理由に運用中のネットワークが再分類されないようにするよう要請している。
業界への影響：規制上の正当性への道
Circleの書簡は、総供給量が現在1700億ドルを超える急成長中のステーブルコインマーケットを米国規制当局がどう監督するか模索する中で提出された。SECの提案規則は、証券法の適用対象となり得る暗号資産について明確化を図ることを目的としているが、業界からはステーブルコインや分散型ネットワークに関する具体性が欠けていると批判されている。現金同等の扱いを求めることで、Circleはステーブルコインを証券ではなく決済手段として認めさせるよう働きかけており、これによりコンプライアンスコストが下がり、機関投資家の採用が促進される可能性がある。
ヘアカット撤廃の要請は、ステーブルコインを担保として保有するブローカーディーラーやマーケットメイカーにとって特に重要だ。ヘアカットがゼロになれば、ステーブルコインは証拠金や決済の用途でより魅力的になり、暗号資産市場の流動性が深まる可能性がある。ただしSECは、準備金の透明性や償還リスクに関する過去の懸念を踏まえ、強固な保護措置なしにそうした扱いを認めることには慎重になる可能性がある。
技術的サービスとセーフハーバー
「本質的な経営努力」に関するCircleの要請は、分散型ネットワークの主要な課題に対処するものだ。すなわち、継続的な技術保守がハウィーテストの下で証券分類を引き起こすのではないかという懸念である。技術ロードマップに対するセーフハーバーを求めることで、Circleはすでに運用中だがアップグレードを必要とするネットワークに確実性を提供しようとしている。これは、分散型プロジェクトと中央集権型プロジェクトを区別する規制枠組みを求める業界全体の動きと一致する。
今後の展望：GENIUS法および国際基準との調整
ステーブルコイン規制に焦点を当てた立法提案であるGENIUS法との調整を求めるCircleの呼びかけは、統一された連邦アプローチへの意欲を示している。SECが選択肢を検討する中で、その結果は、独自の枠組みを策定しているEUや英国などの管轄区域をはじめ、世界のステーブルコイン規則に影響を与える可能性が高い。Circleにとって有利な判断は、ステーブルコイン分野におけるコンプライアンスリーダーとしての地位を固める一方、制限的なアプローチはイノベーションを海外へ押し出すかもしれない。今後数カ月以内に見込まれるSECの最終規則は、米国規制当局がイノベーションと投資家保護をどう両立させるかを問う重要な試金石となる。
