キオクシア、記録的な四半期業績も弱い見通しに株価15%急落

TREE NEWS 報道：日本のフラッシュメモリ大手キオクシアは記録的な四半期決算を発表したが、今四半期の見通しが予想を大幅に下回り、同社の成長モメンタムに疑問を投げかけ、月曜日の取引で株価は一時15%下落した。

10月～12月期について、キオクシアは調整後営業利益が約2兆円と、市場予想の2兆3500億円を約15%下回り、前四半期比でもわずか1%の増加にとどまると予想している。同社は減速の一因としてタイミングのずれを挙げた。一部の注文は顧客の要請で9月期に前倒しされ、他の注文はエンタープライズストレージ製品の生産サイクルが長いため3月期に延期された。一方、フラッシュメモリの価格上昇ペースは大幅に鈍化しており、成長モメンタムの弱まりへの懸念が高まっている。

記録的な業績でも見通しのギャップは隠せず

10月30日に発表された7月～9月期の業績は、売上高が2兆4800億円（前年同期比453.2%増）と、会社自身の見通しである2兆3900億円を上回った。四半期売上高だけで2025年度通年の約2兆3400億円を超えた。調整後営業利益は1兆9883億円と前年同期比2181.1%増という驚異的な伸びで、調整後営業利益率は80.2%だった。

しかし、目覚ましい過去の数字は、先行き見通しへの失望を相殺できなかった。10月～12月期について、キオクシアは売上高約2兆5000億円、調整後営業利益約2兆円を見込んでおり、いずれも前四半期比約1%増にとどまる。営業利益の見通しは市場予想を約15%下回っている。

価格上昇の鈍化が疑問を呼ぶ

決算発表後の市場の意見が分かれる中心には価格動向がある。4月～6月期、キオクシアのドル建て平均販売価格（ASP）は前四半期比約70%上昇したが、7月～9月期にはブレンドASPの上昇率は「20%台半ば」に縮小し、同一製品ベースでは30%強にとどまった。

決算説明会で、キオクシアのCFOは「価格はすでに大幅に上昇しているため、2027年度に価格が緩やかであれ上昇を続けられるかは不透明だ」と認めた。この発言はアナリストを困惑させた。同社は需給が極めて逼迫していると主張する一方で、価格見通しには不確実性がつきまとう。UBS証券の日本調査責任者である安井健司氏は、キオクシアが単に価格評価を保守的にしているだけなのかと直接質問した。

長期契約が50%以上をカバー

短期的な減速にもかかわらず、キオクシアは中長期的な需要について楽観的な見方を維持している。望月暁CFOは、2027年の生産能力は完売しており、2028年向けの複数年長期契約はすでに出荷量の50%超をカバーし、一部の主要顧客は2029年以降の交渉を始めていると述べた。同社は2027年1月～3月期に成長モメンタムがさらに強まると予想している。

株主還元について、キオクシアは初の中間配当を1株当たり30円（分割後）とし、総額約480億円を実施すると発表した。また、成長投資とネットキャッシュポジションの維持に資金を充てた後、中長期的に余剰キャッシュの100%を株主に還元すると述べた。

シティグループのアナリスト藤原武郎氏はリサーチレポートで、キオクシアの株価トレンドの反転には、データセンター投資ペースへの懸念の緩和か、自社株買いなどの積極的な措置のいずれかが必要だと指摘した。

市場への影響

キオクシアの見通しの弱さは半導体セクター全体に波及し、メモリチップの上昇サイクルの持続性に疑問を投げかけている。NANDフラッシュメモリの主要サプライヤーとして、キオクシアの見通しはデータセンター、スマートフォン、その他の最終市場からの需要のバロメーターとして注視されている。株価の急落は、AI主導の需要ブームが猛スピードを維持できるかに対する投資家の懐疑心の高まりを反映している。

債券投資家にとっては、成長期待が下方修正されれば、半導体関連の社債への熱意が冷める可能性がある。コモディティでは、フラッシュメモリは直接取引されていないが、テクノロジー需要に関するシグナルは間接的に産業用金属に影響を与える可能性がある。為替では、この話は企業固有のものであるため円の反応は限定的かもしれないが、テクノロジー株がさらに弱含めば広範なリスクセンチメントが影響を受ける可能性がある。

投資家向けの要点

見通しは過去の結果よりも重要： 記録的な四半期でさえ、特にメモリチップのような循環産業では、慎重な先行き見通しに影を潜めることがある。
価格決定力は減速している： ASP上昇率の急激な縮小は、メモリ価格の上昇が勢いを失いつつあることを示唆し、今後のマージンに圧力をかける可能性がある。
長期的な需要は依然として堅調： キオクシアの2027年の完売能力と2028年の強力な長期契約カバレッジは可視性を提供するが、短期的なタイミングの問題と価格の不確実性がセンチメントを圧迫している。
自社株買いやデータセンター設備投資のシグナルに注目： シティグループが指摘するように、株価の反転はデータセンター投資センチメントの改善か、自社株買いのような企業行動のいずれかにかかっているかもしれない。