市場総括：国慶節連休前最終取引日は二極化が顕著
TREE NEWS 報道： 中国本土株は、国慶節の1週間の連休を前にした最終取引日、まちまちの小幅な動きで取引を終えた。上海総合指数は0.31％上昇した一方、深セン成分指数は0.11％下落、創業板指数は0.23％下落した。ハイテク株中心のSTAR 50指数は、半導体やAIハードウェア銘柄が急落し、この日の最大の下落率となる2.51％安の1,530.01で引けた。2市場の売買代金は1兆4,500億元に達し、2,800銘柄以上が下落して終了した。
不動産セクター、取引時間中に劇的な反転
この日の最も目立った動きは不動産開発業者からだった。セクターは大幅安で寄り付き、深セン不動産A、中国万科（China Vanke）、世聯行（World Union）がストップ安となり、不動産指数は一時5％以上下落した。午前中盤までに押し目買いが殺到し、同グループは反転した。深セン不動産A、陸家嘴（Lujiazui）、中天服務（Zhongtian Service）はいずれも昼休みまでにストップ高となった。
きっかけは前日に発表された画期的な政策だった。財務省、中国人民銀行、金融監督当局が共同で、10月1日発効の全国的な住宅ローン利子補助を発表した。1年間の試験的措置の下、対象となる住宅ローンには1％ポイントの利子補助が支給される。中央政府が商業住宅ローンを直接補助するのは初めてのことだ。アナリストの推計では、この制度は年間約1兆8,000億元の融資を支え、家計の利子負担を年間約182億元削減し、実効住宅ローン金利を約3.05％から2.05％に引き下げる可能性がある。
バイオテクがこの日唯一のまとまったテーマに浮上
医薬・バイオ株が際立ったパフォーマンスを見せた。腫瘍ワクチンがコンセプト上昇率9.67％で首位となり、生物製剤が4.18％高、医療サービスが3.86％高、CRO銘柄が3.79％高となった。康希諾生物（CanSino Biologics）は20％ストップ高の102.64元となり、昭衍新薬（Joinn Laboratories）や他のワクチン・CRO銘柄もストップ高で引けた。この上昇は海外の材料に後押しされた。ロシュが自律型AI創薬ラボの計画を明らかにし、アストラゼネカがサミット・セラピューティクス（Summit Therapeutics）に20億ドルの戦略的株式投資を行い、複合がん治療を進めると発表した。
特筆すべきは、このローテーションが資本フローの「バーベル・スイッチ」を反映していた点だ。エレクトロニクスは午前中に単一セクターとして最大の純流出約86億5,000万元を記録した一方、バイオ医薬は約60億元を引き付けた。高バリュエーションのハイテクから、ディフェンシブかつ政策支援のあるヘルスケアへの明確なローテーションだ。
銀行、債券、コモディティ
銀行株は午後にかけて堅調さを増し、中国銀行は過去最高値に触れ、工商銀行、中国建設銀行、および複数の地方銀行が今月中に史上最高値を付けた。国債先物はイールドカーブ全体で下落し、30年物契約は0.58％下落した。商品先物は化学製品と非金属建材が主導して概ね上昇し、海運とベースメタルは遅れを取った。
投資家向けの主なポイント
- 政策支援は本物だが的を絞ったもの： 住宅ローン補助は意味のある需要側の刺激策だが、その1兆8,000億元の範囲は住宅ローン残高のわずか5％をカバーするにすぎない。底値であって、特効薬ではない。
- セクターローテーションは激化： 半導体やAIハードウェアからバイオテク、銀行、不動産への資金移動は、連休前のリスク回避と米国債利回りへの感応度の高まりを示している。
- 連休後のポジショニング： 9月の下落が急激だったため（創業板は四半期で27.8％安、STAR 50は30.7％安）、連休中にポジティブな材料が出れば、売られ過ぎの優良銘柄に急激なテクニカル反発が起きる可能性がある。
- 金利差に注目： 実効住宅ローン金利が低下し、2％近い賃貸利回りに収束していけば、住宅の購入しやすさが徐々に改善し、下位都市の取引量が安定する可能性がある。
