英規制当局、DeFiを既存のコンプライアンス枠組みに取り込む動き
TREE NEWS 報道： 英国金融行為規制機構（FCA）は協議ペーパーGC26/7を公表し、分散型金融（DeFi）を用いて金融サービスを提供する規制対象企業に対し、既存の運用レジリエンスおよび金融犯罪防止要件をどのように適用すべきかを示した。このガイダンスは新たなDeFi専用の制度を創設するものではなく、アウトソーシング、システム・内部統制、マネーロンダリング防止義務を含むFCAの現行ルールブックが、パブリックブロックチェーン、スマートコントラクト、分散型プロトコルに関わる活動にどう対応するかを明確にするものである。
ペーパーの対象範囲
協議の核心は実務上のギャップに対処することにある。企業はFCAの完全な認可・監督を受けていながらも、流動性の調達、取引の執行、担保の管理のためにDeFiインフラ——レンディングプール、分散型取引所、ステーブルコイン、オラクルネットワーク——に依存する場合がある。FCAは、バリューチェーンの一部がオンチェーンであることや、無関係なプロトコルによって運営されていることを理由に規制上の責任が消滅するわけではないと明確にしたい考えだ。
- 運用レジリエンス：企業は、DeFiへの依存が障害への耐性を損なわないことを示さなければならない。これには重要な第三者およびプロトコル依存のマッピング、スマートコントラクト障害のテスト、ガバナンス攻撃や流動性引き出しへの備えが含まれる。
- 金融犯罪：取引がパブリック台帳上で決済される場合でも、マネーロンダリング防止および制裁関連の統制は有効であり続けなければならず、ウォレットのスクリーニング、取引相手のデューデリジェンス、分散型プールを経由する資金の追跡可能性が問われる。
- 説明責任：ガイダンスは、企業が基盤となるプロトコルを支配していない場合でも、アウトソーシングされた機能やオンチェーン機能について経営陣が責任を負うことを改めて強調している。
なぜ重要か
本協議は、英国がDeFiに対して別個のライセンス制度ではなく、統合優先の道を選んでいることの表れである。このアプローチは現実的だ。並行する規制の世界を切り出すことを避けつつ、企業にDeFiエクスポージャーを他の重要な依存関係と同様の厳格さで扱うことを求める。トークン化決済やオンチェーン流動性を試みる銀行、ブローカー、決済企業にとって、このガイダンスは事実上、審査される際のコンプライアンス基準を設定するものとなる。
またこれは、DeFi監督の正式化に向けた世界的な動きの中で打ち出された。EU、シンガポール、米国の規制当局はいずれも、法的実体ではなくコードが取引を執行する場合に責任をどう割り当てるかという課題に取り組んでいる。FCAの枠組み——責任はプロトコルではなく規制対象企業に伴う——は、この議論における参照点となる可能性が高い。
注目すべき点
協議期間は、FCAが分散型の文脈において「支配」や「依存」といった概念をどれほど厳格に解釈するかを決定づける。業界関係者は、企業がレジリエンスの証拠として第三者監査やオンチェーンモニタリングに依拠できるかどうか、また識別可能な取引相手が存在しないパーミッションレス・プロトコルを規制当局がどう扱うかについての明確化を注視するだろう。最終ガイダンスは、英国認可機関が今後何年にもわたりDeFiエクスポージャーをどう構成するか、そしてロンドンがコンプライアントなオンチェーン金融のハブとなるのか、それともより寛容な枠組みを持つ法域にその地位を譲るのかを左右する可能性がある。
