アポロのチーフエコノミストが指摘するAIの不均一な収益
TREE NEWS 報道： アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロク氏は、人工知能がすでに米国企業を変革しつつあるという考えに冷や水を浴びせた。顧客向けのノートでスロク氏は、最大手テクノロジー7社では従業員一人当たりの売上高が上昇している一方、S&P 500の他の493社にはそうした改善が見られないと指摘した。利益率も同様の構図で、AIがまだ広範な経済全体で測定可能な生産性向上を牽引している証拠はほとんどない。
スロク氏はまた、企業行動の変化も強調した。米国の主流企業は、AIトークン消費への支出を成長ドライバーではなくコストセンターとして扱い始めており、これらの費用が利益率を圧迫している。このコメントは決算シーズンが始まる中で出されたもので、投資家はAI設備投資とそれが約束されたリターンを生むかどうかに注視している。
暗号資産のAIナラティブにとってなぜ重要か
暗号資産市場は過去2年の大半をかけてAIの未来を織り込んできた。分散型コンピュートネットワーク、GPUマーケットプレイス、オンチェーンAIエージェント、データ来歴プロトコルに紐づくトークンは、AIの採用が広範かつ急速で収益化可能だというテーゼに基づき、しばしば数十億ドルの投機資金を集めてきた。スロク氏のデータは、ハイパースケーラー上位企業以外でのその採用の速度と広がりに疑問を投げかける。
暗号資産AIプロジェクトにとって、含意は二つある。第一に、分散型コンピュートと推論に対する企業需要は、トークン価格が示唆するよりも緩やかに立ち上がる可能性があり、特にCFOがAI支出周りの予算を引き締める場合にはそうだ。第二に、暗号資産ネイティブなユースケースに資するAIインフラと、AWSやAzureと競合するAIインフラの区別が決定的に重要になる。投機的でない顧客からの実収益を示せるプロジェクトが際立ち、トークンインセンティブや循環的なDeFi利回りに依存するプロジェクトは苦戦するかもしれない。
コストセンターとしてのトークン消費
企業が今やAIトークン支出をコストセンターと見なしているというスロク氏の観察は、推論やコンピュート消費から価値を引き出す暗号資産トークンにとって特に重要だ。企業がこれらのコストを拡大すべき成長投資ではなく最小化すべき間接費として扱うなら、従量課金型の分散型コンピュートへの需要は向かい風に直面する可能性がある。暗号資産プロジェクトは、企業予算を獲得するために、分散化の利点だけでなくコスト優位性を証明する必要がある。
今後の見通し
来る決算シーズンは、AIトレード全体、ひいては暗号資産のAI関連トークンにとって現実チェックとなるだろう。投資家は、テック以外のS&P 500企業によるAI支出の見通しと、AIコストに紐づく利益率圧縮の兆候に注目すべきだ。暗号資産AIプロトコルにとって、前進の道は実証可能でインセンティブに依存しない利用と、実際のビジネスワークフローとの統合にある。それまでは、伝統的市場ですでに見えているナラティブと採用のギャップが、デジタル資産の評価にも重くのしかかるかもしれない。
