ブラックロックのリーダー氏：AI債務ブームは長期米国債を上回るリターンをもたらす
TREE NEWS 報道： ブラックロックの債券部門グローバル最高投資責任者（CIO）リック・リーダー氏は、人工知能（AI）に関連する債務調達の急増がここ数年で最も魅力的な債券投資機会を生み出しており、長期米国債よりも魅力的だと述べた。リーダー氏は週末を丸ごと使って大型案件の一部を精査し、参加したことを明かした。AI関連の借り入れは、数十年にわたる低利回り債券時代には見られなかったリターン特性を提供しているという。
市場への影響：10年債は主役の座を退く
リーダー氏は、10年米国債が債券配分の中で「主役の座を退いた」と指摘した。利回りが5%を超えていても、同氏はこのベンチマークを中核投資というよりも、市場、特に株式市場のバロメーターとして捉えることを好む。一方、短期・シングルA格のポートフォリオは約7%の利回りを提供でき、長期国債の金利リスクを回避しつつより良いリターンを実現できる。
前例のない規模のAI資金調達
テック大手はAIに前例のない規模の資本を注ぎ込んでいる。2026年、世界のハイグレード市場におけるAI関連の資金調達はすでに3000億ドルを超え、前年同期の約3倍に達しており、年間のテック資金調達は記録を更新する可能性がある。リーダー氏は、これほどの規模の資金調達が債券市場と株式市場の両方に同時に流入するのを見たことがないと述べ、「私のキャリアの中で最もエキサイティングな投資期間の一つ」と評した。
今週だけでも複数の大型案件が登場した。ブロードコムはAIモデル開発企業アンソロピック向けのチップ購入資金として630億ドルの取引を組成。スペースXはアポロ・グローバル・マネジメントと約400億ドルの機器ファイナンスリースを締結。メタは株式公開で最大950億ドルの調達を目指しており、史上最大級のエクイティファイナンスとなる可能性がある。さらにアンソロピックはIPOを申請し、予想より早く資金調達を求める可能性があると警告した。
長期国債よりも担保付き短期債務
リーダー氏は明確な配分の好みを示した。キャッシュフローを生み出す資産に裏付けられた、確立された企業の担保付き債務を好み、半導体や計算能力関連株のバリュエーションは依然として妥当だと考えている。債券面では、GPU、データセンター、その他のAIインフラ向け資金調達の急増に特に注目している。
同氏は、新規債券発行の価格設定が以前より魅力的になり、投資家にとってより良いエントリーポイントを提供していると指摘した。現在、短期・シングルA格のポートフォリオは約7%の利回りを提供できる。「私はキャリアの大半を7%の利回りを待つのに費やしてきた」とリーダー氏は語った。対照的に、10年米国債利回りは政府借り入れの拡大と資金獲得競争の激化を背景に今年約80ベーシスポイント上昇したが、リーダー氏は依然として相対的に弱まった選択肢と見ている。
ハイパースケーラーが国債需要を流出させる可能性
アマゾンやアルファベットなどのハイパースケールクラウド事業者が記録的な額の債務を発行する中、これらの資金が国債への需要を流出させるのではないかとの懸念が高まっている。米財務長官ベッセント氏は、これらの企業がイールドカーブの誤った部分で債務を発行していると批判し、業界がデータセンターに懐疑的な地域社会とのコミュニケーションを怠っていると非難した。
シタデルの共同最高投資責任者パブロ・サラメ氏も、AIブームの巨額の資本需要が、すべてのリスクを負いたくない慎重な貸し手と衝突しており、この緊張が最終的に市場で犠牲者を生むと警告した。リーダー氏はこのリスクから目を背けなかったが、全体として楽観的な姿勢を保ち、現在の新規発行市場の価格設定は投資家に十分な報酬を提供していると考えている。
米国外では、リーダー氏は日本の長期金利に機会を見出し、新興国債券の利回りも魅力的だと述べる一方、ブラジル選挙をめぐる不確実性を含む政治イベントからのリスクに注意するよう投資家に促した。フランス国債については慎重な姿勢を維持し、変動の継続を見込んで限定的なエクスポージャーにとどめている。
投資家向けの主なポイント
- AI債務は債券投資の新たなフロンティア：キャッシュリッチなテック発行体による担保付き短期債務は約7%の利回りを提供し、長期国債をはるかに上回る。
- 10年米国債は中核保有ではなくシグナルとして捉える：利回りが5%を超える中、その役割は市場、特に株式市場のバロメーターへと移行した。
- クラウディングアウト効果に注目：ハイパースケーラーの記録的な発行は国債への需要を吸い上げ、全体の金利に影響を与える可能性がある。
- 選別を怠らない：AI資金調達の波は強力だがリスクは残る。担保とキャッシュフローを備えた確立された発行体を選好すべきだ。
