AIが参入障壁を下げるも、堀はディストリビューションとバランスシートへ移行
Multicoin Capitalは、人工知能が分散型取引所（DEX）構築のコストを劇的に削減し、機能するDEXを週末だけで立ち上げることを可能にしたと主張する。しかし同ベンチャー企業は、このコードのコモディティ化が既存プレイヤーの終焉を意味するわけではないと論じる。代わりに、DeFiにおける経済的価値の源泉を3つの主要な堀、すなわちディストリビューション、資本、独自データへと移行させる。
DEXコードのコモディティ化
AIを活用したコーディングアシスタントやノーコードツールの台頭により、スマートコントラクトやユーザーインターフェースの展開はかつてないほど容易になった。かつてはエンジニアチームと数ヶ月の開発を要したものが、今では迅速にプロトタイプ化できる。このDEXの急増は参入障壁を下げる一方で競争を激化させ、差別化されていない製品の手数料やマージンに圧力をかける。
価値が蓄積される場所
Multicoinは、AI時代の勝者を決定づける3つの領域を特定している：
- ディストリビューション：ウォレット、フロントエンド、統合アプリを通じて顧客関係を握るプロトコルは、注文フローを誘導し手数料を獲得できる。ユーザー体験の支配は、基盤となるスマートコントラクトの支配よりも価値が高まる。
- 資本：厚みのある流動性と強固なバランスシートにより、プロトコルはより良い価格を提示し、ボラティリティに耐え、インセンティブを提供できる。資本へのアクセスは、AIが容易に複製できない競争優位性となる。
- 独自データ：注文フロー履歴、ユーザー行動、独占的な市場データなど独自のデータセットは、取引、リスク管理、価格設定を最適化するAIモデルのトレーニングに活用できる。このデータの堀が防御力を生む。
DeFiプロトコルへの示唆
この分析は、DeFiプロトコルが技術的差別化よりも、ディストリビューションと資本効率を通じたネットワーク効果の構築に注力すべきことを示唆している。人気ウォレットと統合し、優れた流動性を提供し、または独自データを活用するプロトコルは、価格決定力を獲得する上でより有利な立場に立つ。一方、DEXのロングテールは手数料だけで競争するのに苦戦する可能性がある。
将来を見据えた視点
AIが開発コストを引き続き低下させるにつれ、DeFiの風景には新規参入者の波が訪れる可能性がある。しかし繁栄する企業は、コードをコモディティとして扱い、ユーザー獲得、流動性供給、データ戦略に積極的に投資する企業となるだろう。Multicoinのテーゼは、次世代のDeFi勝者が純粋なプロトコル開発者というよりも、顧客とバランスシートを握るフィンテックプラットフォームに似た存在になる可能性を示唆している。週末DEXは構築が容易かもしれないが、その周りに持続可能なビジネスを築くことは依然として困難な課題であり続ける。
