Solana共同創業者：ブロックチェーンの核心課題は需要であり、課税ではない
TREE NEWS 報道： Solana共同創業者のAnatoly Yakovenko氏が、レイヤー1ブロックチェーン資産の価値評価方法をめぐる長年の議論に言及し、業界の中心的な課題は、その上に構築されたアプリケーションから手数料を徴収することではなく、十分な需要を生み出すことにあると主張した。
Yakovenko氏は簡単な計算でその点を説明した。1秒あたり10,000件のトランザクションを処理し、1件あたり0.003ドルの手数料であれば、年間収益はおよそ10億ドルになる。つまり、規模が拡大すれば、1件あたりの手数料がごくわずかでも、その処理能力を満たす需要さえあれば、意味のあるキャッシュフローを生み出せるという含意である。
このコメントは、暗号資産ジャーナリストのLaura Shin氏とArcaの最高投資責任者Jeff Dorman氏による議論への反応として発せられた。両氏は、イーサリアムやSolanaのネイティブ資産が、その上に構築されたアプリケーションに課税しない場合、どのように価値評価できるのかと疑問を投げかけていた。
L1トークンの価値評価の難題
この議論は、暗号資産投資における最も論争の多い問題の一つに触れている。すなわち、レイヤー1トークンにファンダメンタルな価値をどう付与するかという問題だ。批判者は、ブロックチェーンが単なる中立な決済レイヤーにすぎず、それが可能にする経済活動の取り分を捕捉しないのであれば、そのトークンは株式のようなキャッシュフロー商品というよりも、コモディティに近いアクセス権として機能すると主張する。
Yakovenko氏の枠組みは、この問いを反転させる。チェーンがアプリケーションからどれだけの価値を抽出できるかを問うのではなく、手数料メカニズムが全体として意味を持つほど十分な利用をチェーンが集められるかどうかに焦点を当てるべきだというのである。この見方では、高いスループットと低い手数料は弱点ではなく、規模拡大の前提条件となる。
- 手数料の抽出 vs. 需要の成長：この議論は、価値捕捉モデルと成長優先戦略を対立させる。
- スループットの経済学：10,000 TPS、1件あたり0.003ドルであれば、年間収益は10億ドルに近づく。
- 投資家にとっての重要性：この議論は、投機を超えてL1トークンの価値をモデル化しようとするすべての人にとって重要である。
業界への示唆
このやり取りは、スマートコントラクトプラットフォーム分野におけるより広範な緊張関係を浮き彫りにしている。イーサリアムの手数料バーン機構は、そのトークンにネットワーク活動との直接的な結びつきを与える一方、Solanaの低手数料設計は、同程度の経済性を生み出すために取引量に依存している。どちらのアプローチも最終的には需要に依存している。DeFiユーザー、ステーブルコイン送金、消費者向けアプリケーション、そしてますますトークン化された現実世界資産からの需要である。
投資家にとっての要点は、L1の価値評価フレームワークが、静的な手数料捕捉倍率から、需要の成長、開発者活動、トランザクションを牽引するアプリケーションの多様性を捉える指標へと移行する必要があるかもしれないということだ。低コストで高い利用率を維持できるチェーンは、直接的な課税ではなく、ネットワーク効果を通じて価値を複利で積み上げられる可能性がある。
今後の展望
レイヤー1ネットワーク間の競争が激化するにつれ、需要の問題が戦略的議論を支配する可能性が高い。Yakovenko氏のコメントは、Solanaがオンチェーン活動にとって最高スループット・最低コストの場となることに賭けており、明示的な課税ではなく取引量に長期的価値を牽引させることを示唆している。そのモデルが最終的にトークンホルダーの価値に結びつくかどうかは、次の市場サイクルを定義する未解決の重要問題の一つであり続ける。
