上院共和党が倫理条項で譲歩、CLARITY法の可決確率が反発
TREE NEWS 報道： 2026年9月14日付のバーンスタインのリサーチノートによると、デジタル資産市場明確化法（CLARITY）可決の予測市場が示す確率が30%超に再び上昇した。この法案は、米国の暗号資産市場に対する連邦規制の枠組みを確立し、SECとCFTCの管轄権の境界を引き、取引所のコンプライアンス義務を定義し、ステーブルコインの利回りに関するルールを設定するものである。
この変化は、トランプ関連の倫理規定において実質的な譲歩を行い、地域銀行の預金流出への懸念に対処するためのいわゆる「新たなサーキットブレーカー」条項を追加した上院共和党の新たな草案を受けたものである。手続き投票は火曜日に予定されており、水曜日には連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定が控えている。
市場が誤ったポジションを取っている可能性がある理由
バーンスタインは、市場がCLARITYは失敗すると広く想定していたと主張する。このコンセンサス・ベットは今、反転する脆弱性を抱えている。同社は、倫理規定の譲歩を民主党が現実的に引き出せるほぼ最大限のものと評し、「CLARITYがないことが最悪の結果」であると指摘する。これは暗号資産業界だけでなく、より明確なルールを求めてきた銀行ロビイストにとっても同様である。
この状況が重要なのは、暗号資産関連株のポジションが防御的に傾いているためだ。手続き投票で法案が進展すれば、強制的なショートカバーが米国の規制明確化に最も敏感な銘柄の動きを増幅させる可能性がある。
ステーブルコインの利回りと銀行預金への懸念
サーキットブレーカー条項の文言が最も重要な新要素である。地域銀行は、利回りを生むステーブルコインが預金を流出させる可能性があると警告しており、この条項は流出が加速した場合に規制当局にブレーキを与えるために設計されているようだ。ステーブルコイン発行体にとっての実務的な問題は、利回りを直接提供できるのか、それとも仲介業者を通じてのみ提供できるのかという点であり、この区別が収益モデルを決定する。
バーンスタインは、Circleに140ドル、Coinbaseに330ドル、Robinhoodに160ドルの目標株価とアウトパフォーム評価を再確認した。各目標株価は、米国の枠組みが国内でのステーブルコイン発行と取引所運営を正当化することを前提としている。
今後の見通し
次の72時間は二者択一である。手続き投票が成功すれば法案は生き残り、取引所、ステーブルコイン発行体、証券仲介プラットフォーム全体で急激な再価格設定を引き起こす可能性がある。失敗すれば時計はリセットされ、米国の暗号資産規制が依然として停滞しているという弱気シナリオが正当化される。トレーダーは火曜日の投票と水曜日のFRB決定を一対のイベントとして注視すべきである。利下げは投票失敗の打撃を和らげる可能性がある一方、タカ派的なFRBと立法の失敗が組み合わされば、リスク資産にとって最悪の組み合わせとなる。
