ビットコインから資産世界全体へ
前回のサイクルは、ビットコインが仮想通貨を伝統的金融へと引きずり込むことで特徴づけられた。Hash Globalによれば、次のサイクルはその流れを逆転させる。伝統的金融が資産世界全体を仮想通貨へと導くのだ。この枠組みは、機関投資家の配分動向、トークン化の試験運用、規制された資本市場とオンチェーンインフラの収斂という、すでに目に見える構造的変化を捉えている。
第一波：橋渡しとしてのビットコイン
ビットコインが伝統的ポートフォリオに入る道は、現物ETF、企業の財務資産としての採用、ソブリン・ウェルス・ファンドの関心によって開かれた。BTCは保管が簡単で、ベンチマークが容易で、ますますデジタルゴールドとして扱われるようになったためだ。しかしビットコインは単一の資産であり、ゲートウェイであって目的地ではない。次の段階では、オンチェーンでネイティブに存在できる、投資可能で利回りを生む実世界の金融商品のより広いクラスが必要だ。
次の中継バトンとしての現実世界資産
バトンを受け取る最有力候補は、トークン化された現実世界資産（RWA）である。国債、マネーマーケットファンド、プライベートクレジット、コモディティ、不動産、そして最終的には株式やファンド持分だ。ブラックロックのBUIDLファンド、フランクリン・テンプルトンのオンチェーンマネーマーケット商品、銀行発行のトークン化預金の波は、その仕組みが機能することを実証した。残るのは規模、規制の明確化、そして流通だ。
- トークン化国債はニッチな実験から数十億ドル市場へと成長し、オフチェーンの信用力とオンチェーンの利回りを提供している。
- プライベートクレジットとストラクチャード商品はDeFi互換のヴォールトに包まれ、オンチェーン投資家に機関投資家グレードの利回りへのアクセスを提供している。
- トークン化ファンドと株式は論理的な最終形だが、カストディ、名義書換代理人、証券規制当局とのより深い統合が必要だ。
なぜTradFiが真の触媒なのか
次の強気相場は、個人投資家の投機ではなく、オンチェーンの効率性を求める機関投資家の資本によって駆動されるかもしれない。伝統的企業は流通、コンプライアンス、そして数兆ドル規模の運用資産をもたらす。仮想通貨は24時間365日の決済、コンポーザビリティ、プログラマビリティをもたらす。この二つが出会うとき、結果はニッチな商品ではなく、新たな市場構造となる。
今後の見通し
三つのシグナルに注目しよう。トークン化国債とファンド商品の成長、機関投資家取引のための規制されたオンチェーン取引所の出現、主要法域におけるステーブルコインとトークン化の法制化の到来だ。これらが揃えば、次のサイクルは仮想通貨が金融に入る話ではなく、金融が仮想通貨に入る話となり、RWAが中継バトンとなるだろう。
