日本は実験から実装へ移行
TREE NEWS 報道： 日本の金融庁（FSA）は2026年度の「金融行政方針」を公表し、初めて「オンチェーン金融」——ブロックチェーン上に直接構築された金融サービス——の社会的実装の促進を明示的に約束した。9月15日に公表されたこの政策枠組みは、世界第3位の経済大国がデジタル資産に対する慎重な実験から、トークン化された金融インフラの産業規模での展開へと舵を切ることを示している。
文書は、ブロックチェーンに基づく金融を、持続可能な経済成長、家計の資産形成、国際金融センターとしての東京の競争力という金融庁の広範な目標と並置している。重要なのは、トークン化を暗号資産のニッチな関心事ではなく、証券決済、決済、資産管理の汎用的なアップグレードとして扱っている点である。
これが日本を超えて重要な理由
日本の規制姿勢は長くアジアの試金石であり続けてきた。暗号資産取引所を認可した最初期の主要法域の一つであり、2014年のMt. Gox事件と2018年のCoincheck事件の後には最も厳格な法域の一つとなった。したがって、金融庁がオンチェーン金融を明示的に受け入れたことは、同様の枠組みを検討する他の規制当局に対して重みを持つ。
この政策の方向性は、世界的なトークン化イニシアチブの波と一致している：
- トークン化されたマネー・マーケット・ファンドや国債は、米国、欧州、シンガポールで試験的に導入されている。
- 大手カストディアンや資産運用会社は、トークン化された担保および決済ネットワークを構築している。
- 複数の法域におけるステーブルコイン法制が、トークン化資産に必要な決済レッグを生み出している。
日本の大手機関投資家——保険会社、年金基金、メガバンク——はデジタル資産への配分に慎重だったが、明確な規制のゴーサインは、特に日本国債（JGB）トークンや円建てステーブルコインに対する国内需要を解き放つ可能性がある。
なお構築が必要な規制の配管
政策声明は法的枠組みではない。金融庁は、オンチェーン金融が拡大する前に、いくつかの未解決の課題に対処する必要がある：
- 法的確定性：トークン化証券のオンチェーン移転が、社債、株式等の振替に関する法律に基づく振替と同等の法的確実性を持つかどうか。
- ステーブルコインの分類：銀行、信託、ファンドが発行する円ステーブルコインが、2023年の資金決済法改正の下でどのように監督されるか。
- カストディと倒産隔離：仲介業者が保有するトークン化資産が、仲介業者の破綻時に保護されることを確保すること。
- 税務上の扱い：トークン化資産が、キャピタルゲインおよび源泉徴収のルールにおいて伝統的証券と同等の扱いを受けるかどうか。
金融庁はすでに、サンドボックスプログラムやトークン化預金に関するワーキンググループを含め、これらのいくつかの領域で意図を示している。2026年度の方針は、これらを技術的なワークストリームから戦略的優先事項へと格上げする。
今後の見通し
実践的な試金石は、日本のメガバンクと取引所がこの政策シグナルを年度内に実際の商品へと転換できるかどうかである。トークン化JGBのパイロット、銀行発行の円ステーブルコイン、日本の金融グループとグローバルなトークン化インフラ提供者との提携に注目したい。金融庁が実現を可能にする法制を整えれば、日本は暗号資産規制の教訓的事例から、一貫したオンチェーン金融戦略を持つ最初のG7経済国の一つへと移行する可能性がある——他の規制当局が模倣しうるテンプレートである。
