米国の9月の企業活動が急加速
TREE NEWS 報道： 米国の9月の企業活動は予想を大幅に上回る加速を見せ、S&Pグローバル総合購買担当者指数（PMI）は予想55.3から58.4に上昇し、2021年7月以来の高水準となった。サービス業PMIは58.7に上昇し、予想55.8を上回り、2021年以来の最強の拡大を示した。製造業PMIは57に急上昇し、2022年以来の最高水準で、市場予想の53.7を大きく上回った。
新規受注は2022年4月以来最速のペースで拡大し、製造業の雇用は2021年2月以来の高水準、サービス業の雇用は2022年6月以来の高水準に達した。調査データは年率約5%の経済成長を示唆し、第3四半期全体では約4%の成長を示している。
需要の牽引要因と供給制約
拡大は、底堅い個人消費、人工知能関連の設備投資ブームの継続、防衛支出による追加支援に支えられている。強い需要は、イラン紛争に関連するエネルギーコスト上昇とサプライチェーン混乱による下押し圧力を相殺している。
しかし、供給側は逼迫している。サプライヤーの納入時間は2022年半ば以来最も長期化し、原材料コストは高止まりし、投入価格のインフレは2022年以来最速のペースとなった。企業はコスト圧力の主因を燃料費と輸送費の上昇に帰し、賃金圧力も上昇している。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネス・エコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、企業が適切な人材の採用にますます苦労しており、パンデミック期を除けば、サプライチェーンのボトルネックは約20年の調査史上最悪の部類に入ると警告した。
市場への影響
データは市場に複雑なシグナルを送った。堅調な需要は成長見通しを支えるが、投入コストの加速と持続的な供給逼迫は企業収益とインフレに圧力をかける可能性がある。10年米国債利回りは再び5%を突破し、10月のFRB追加利上げの確率は63.1%に上昇した。
- 株式： 循環セクターと資本財は強い需要から恩恵を受ける可能性があるが、利回り上昇とコスト圧力は金利感応度の高い成長株やテクノロジー株の重しとなる可能性がある。投入コスト上昇によるマージン圧縮が主要リスク。
- 債券： 利回り急騰は金融引き締めとインフレ加速の予想を反映し、債券価格を押し下げる。10年債の5%は心理的に重要な節目で、さらなる売りを誘発する可能性がある。
- 暗号資産： 実質利回りの上昇とドル高は通常、暗号通貨を含むリスク資産の逆風となる。流動性条件の引き締まりにより、ビットコインやその他のデジタル資産は圧力に直面する可能性がある。
- コモディティ： 供給ボトルネックと燃料費上昇はエネルギー価格を支え、工業金属は製造業の強い需要から恩恵を受ける可能性がある。金は利回り上昇で苦戦する可能性があるが、インフレヘッジとしての支援を見出すかもしれない。
- 為替： ドルは利上げ期待の高まりで上昇する可能性が高く、新興国通貨やコモディティ連動通貨に圧力をかける。
投資家向けの重要ポイント
9月のPMI報告は、米国経済が過熱している一方で、供給側の制約が増大し、インフレを長引かせ、FRBにタカ派姿勢の維持を強いる可能性があることを強調している。投資家は米国債利回りのさらなる上昇に注意すべきであり、特に成長セクターの株式評価に圧力をかけ続ける可能性がある。強い需要とコスト上昇の組み合わせは、価格決定力のある企業とコモディティに有利に働く一方、金利感応度の高い資産はボラティリティが続く可能性がある。10月のFOMC会合は今や生きたイベントであり、利上げの可能性はないより高い。ポートフォリオのポジショニングは、より粘着性の高いインフレ、より長く続く高金利、コスト圧力が続く場合の利益下方修正リスクを考慮に入れるべきである。
