Coinbase Derivatives、米国株に無期限先物を持ち込む動き
TREE NEWS 報道： Coinbase Derivativesは、個別株およびETF株を対象とした現金決済型先物の枠組みを確立するための規則変更を提出した。これには、満期日のない無期限先物も含まれる。この提案は商品先物取引委員会（CFTC）への申請とともに提出されたが、CFTCの承認が得られていないため、まだ発効していない。
提案された規則では、原資産証券は上場当初に少なくとも1,000億ドルの時価総額、過去6か月間の1日平均取引高が少なくとも4億5,000万ドル、推定流通株式数が2,000万株を超える必要がある。顧客の最低証拠金は、証券先物の現在の市場価値の少なくとも15％に設定される。
暗号資産と TradFi の融合にとってなぜ重要か
この申請は、暗号資産市場に固有の構造である無期限先物契約を、規制された米国の証券および商品の枠組みに持ち込もうとする直接的な試みである。無期限先物は、ロールオーバーの摩擦を排除し、トレーダーがレバレッジポジションを無期限に保持できるため、オフショアの暗号資産デリバティブ取引を支配している。この商品を米国株に導入することは、暗号資産ネイティブのデリバティブと従来の取引所上場商品との境界を曖昧にするだろう。
主な影響：
- 規制のフロンティア： CFTCとSECは証券先物に対する管轄権を共有しているため、承認は米国規制当局が無期限型商品を暗号資産を超えてどこまで拡大することを許容するかの試金石となる。
- 流動性の閾値： 1,000億ドルの時価総額と4億5,000万ドルの1日取引高の要件により、対象はメガキャップ銘柄と流動性の高いETFに限定され、システミックリスクは抑えられるが商業的魅力も狭まる。
- 証拠金規律： 最低証拠金15％は暗号資産の無期限先物と比べて保守的であり、規制当局の支持を得るためのリスク回避的な姿勢を示している。
- 競争上の位置づけ： Coinbaseは、単なる暗号資産の現物取引所ではなく、資産クラスを横断するデリバティブ取引所になりたいという意思を示している。これは暗号資産取引手数料が圧縮される中での戦略的ヘッジである。
今後の道のり
承認は決して保証されていない。米国規制当局は歴史的に証券に紐づく新規デリバティブに慎重であり、無期限構造は操作、投資家保護、決済に関する未解決の疑問を提起している。承認されれば、この枠組みは他の取引所が同様の商品を上場する道を開き、暗号資産デリバティブの仕組みと主流の資本市場との融合を加速させる可能性がある。拒否されれば、Coinbaseはオフショアを追求するか、より受け入れられる規制環境を待つことを余儀なくされるかもしれない。いずれにせよ、この申請は米国の金融インフラ内で暗号資産型の商品を正常化しようとする動きの大幅なエスカレーションを示している。
