中国の電池輸出マシンは回り続ける — ただし米国向けではなく
TREE NEWS 報道： 2025年第1〜第3四半期の中国のリチウム電池輸出は前年同期比36.4%増加したと、10月14日の税関データが示した。米国向け出荷が急減する中でも2桁成長を維持したことになる。最初の8か月間で、米国向け輸出額は24%減少した一方、その他すべての市場向け輸出を合計すると、比較可能な基準で約53%増加し、米国需要が失われた分を十分に埋め合わせた。
この変化は単なる貿易統計ではない。合弁事業、現地工場、長期サービス契約を通じて、中国メーカーが欧州、アジア、中南米、中東全域で関係を深めている、世界の電池サプライチェーンの構造的な再編を反映している。
海外競争で誰が勝っているか
地域需要の分岐が競争の構図を描き直している。SNE Researchによると、今年最初の8か月間でCATLの中国以外EV電池市場シェアは29%から33.7%に上昇した。欧州での着実な成長とアジアでの急速な伸びが寄与した。韓国のLGエナジーソリューション、SK On、サムスンSDIの合計海外シェアは37.9%から26.8%に低下し、北米需要の軟化に引きずられた。
BYDは国内と海外の分裂を象徴している。世界の電池シェアは17.1%から15.1%に低下したが、海外シェアは8.2%から11%に上昇した。自社の車両輸出が欧州、アジア、南米での電池搭載を押し上げたためだ。より小規模な企業も台頭している。国軒高科は海外シェアを2倍の4%に伸ばし、EVEエナジーは0.9%から2.1%に上昇、蜂巣能源とCALBもシェアを拡大した。
供給者から共同投資家へ
モデルは変わりつつある。フォルクスワーゲンと国軒高科はスペインでの合弁事業を交渉中で、承認を条件に国軒が約11億ユーロを投じて49%の株式を取得する。主流モデル向けのLFP供給を追加することが狙いで、欧州が大規模に欠いているセグメントだ。その他の地域では、現地納入、試運転、保守、さらには使用済み電池のリサイクルまでが契約に明記されつつある。蓄電池ももう一つの成長エンジンだ。CATL、EVE、BYD、海辰儲能、鵬輝能源が上半期の海外向けエネルギー貯蔵セル出荷をリードし、EVEと鵬輝能源は家庭用蓄電池需要に後押しされた。
市場への示唆
- 株式：真の海外拠点を持つ中国の電池・蓄電池銘柄 — CATL、BYD、EVE、国軒高科 — は、米国関税から切り離された構造的成長ストーリーを獲得する。韓国の電池メーカーは北米EV需要の軟化に伴い、引き続き業績予想の下方修正に直面する。
- コモディティ：LFPおよび蓄電池セルの持続的需要はリチウム、リン酸鉄、黒鉛の数量を支えるが、価格は依然として供給過剰に左右される。欧州での工場建設は建設・産業用金属の需要増を示唆する。
- 為替と金利：大規模な海外資本支出とユーロ建て合弁事業のコミットメントは、中国の対外直接投資フローを増やし、限界的に人民元の重しとなり、ユーロ圏の産業投資には追い風となる。
- 政策リスク：米国が依然として最大の不確定要因だ。さらなる関税引き上げや、第三国にある中国系工場を対象とする規則は、現在の成長を牽引しているまさにその合弁事業を減速させる可能性がある。
投資家向けの重要ポイント
第一に、中国の電池ストーリーはもはや米国のストーリーではない — 分散化は機能しており、投資家は見出しの輸出成長だけでなく海外シェアを評価すべきだ。第二に、資本集約度が上昇している。共同投資と現地サービス義務は、より大きなバランスシートのコミットメントとより遅い回収を意味するため、受注発表よりもキャッシュフローの規律が重要になる。第三に、実行リスクは一様ではない — 海外工場の中には立ち上がっているものもあれば、需要の変化で遅延しているものもある。最後に、蓄電池に注目すべきだ。世界的なデベロッパーからのリピート受注は、一度限りのEV契約よりも持続的な収益をもたらす。
