上海株はまちまち：テック板は上昇、市場全体は下落
TREE NEWS 報道： 中国の株式市場は月曜日にまちまちで取引を終え、テクノロジー中心のスター50指数が1.55%上昇する一方、全般的な軟調さが広がった。上海総合指数は0.54%下落、深セン成分指数は0.72%下落、創業板指数は1.15%下落した。香港のハンセン指数は1.00%下落したが、ハンセンテック指数は0.62%の上昇を確保した。その乖離は際立っていた。スター50の上昇は、前夜にフィラデルフィア半導体指数が5.86%急落したにもかかわらず実現し、強力な国内要因が働いていることを示唆した。
半導体製造装置とAIチップが主導
スター50のアウトパフォームは、半導体製造装置とAIチップ銘柄の急騰に牽引された。国内GPUの有力企業である寒武紀（カンブリコン）、燧原科技（エンフレイム）、摩尔线程（ムーア・スレッズ）、沐曦（メタックス）がそろって上昇し、華海清科（ハイテク）や拓荊科技（ピオテック）などの装置メーカーも追随した。この上昇は複数の要因が重なったことで勢いを得た。
- 政策の追い風： 工業・情報化部と国家発展改革委員会は共同で『第15次五カ年計画 電子情報製造業計画』を発表し、2030年までに売上高30兆元超を目標に掲げ、エッジAIチップ、高端メモリ、先端パッケージングを含む集積回路の全チェーンでのブレークスルーを優先課題とした。
- サプライチェーンの勢い： TSMCの8月売上高は過去最高を記録し、前年同月比53.3%増となった。台湾からのAIサーバー出荷も堅調が続いた。バーンスタインの最新中国半導体調査では、需要がさらに強まっており、成熟ノードのロジックチップの国産化率が新規プロジェクトで20～30%から80%超へ跳ね上がり、メモリ受注も前年比で少なくとも倍増していることが指摘された。
- 世界的な設備投資期待： JPモルガンは、ASMLが2028年までに年間110台超のEUVリソグラフィ装置を生産し、インテルが潜在的な大口顧客になる可能性があると予想し、世界の先端ノード拡張への期待を高めた。
証券会社はこのセクターの構造的な機会に対してますます強気になっている。東呉証券は、中国のストレージ検査装置市場が2026年の48億元から2027年には155億元へ、223%増加する可能性があり、2025年の国産化率はわずか8～10%にとどまると推計する。光大証券は、AIインフラ需要が中核チップから高速ネットワーキング、先端パッケージ基板、サーバーハードウェアへ波及すると見ている。
PCBと銅張積層板銘柄が上昇を継続
PCBと銅張積層板（CCL）セクターは引き続き明るい材料となった。華正新材は寄り付きから1分以内にストップ高となり、西龍科学、欧科億、諾徳投資が続いた。この上昇は、電子ヤーン、電子クロス、銅箔、CCLの価格上昇に支えられており、PCBメーカーも価格の再提示を始めている。招商証券は、今回のCCLの上昇サイクルが4～5四半期続いており、需要だけでなく供給側の制約（ガラス繊維クロスの不足とHVLP銅箔の加工費上昇）によって2027年半ばまで続く可能性があると指摘する。国海証券は、第3四半期が価格、稼働率、受注構成の転換点になると予想している。
CATLとセレスは構造的問題で急落
リチウム電池大手のCATLは深センで6.16%急落し、1年ぶりの安値をつけ、A株とH株を合わせた時価総額は1兆5000億元を下回った。1日で915億元の損失となり、2026年5月のピークから32%下落した。アナリストは、自動車メーカーによる「脱CATL化」が加速していることが売りの原因であり、「チェーンリーダー・プレミアム」の再評価を迫られていると指摘する。セレスは、華為（ファーウェイ）とのスマートカー提携が今週再編され、セレスが主導し華為が支援を提供するとの報道を受けて5%超下落した。
債券は上昇、商品はまちまち、原油は急騰
国債先物はカーブ全体で上昇し、30年物契約は0.15%高となった。商品市場では大半の契約が下落し、コンテナ船運賃指数（欧州）は3.78%下落、ブタジエンゴムは3.72%下落、ガラスは3.71%下落、炭酸リチウムは3.32%下落した。原油は逆行高となり、5.76%急騰した。
投資家向けの主なポイント
- 国内テック政策は世界的な半導体サイクルに対する強力な相殺要因である。スター50がフィラデルフィア半導体指数から切り離されたことは、中国の自給自足推進の影響力が増していることを浮き彫りにしている。
- CCL/PCBにおける供給側の価格決定力は、デフレ的な商品環境において稀有なインフレヘッジを提供する。上昇サイクルは2027年まで延びる可能性がある。
- 電池サプライチェーンの力学は変化している。 CATLの下落は自動車メーカーの多様化推進を反映しており、他の既存大手に圧力をかけ、二番手サプライヤーに恩恵をもたらす可能性がある。
- 記録的な低出来高（1兆6100億元、2026年の最低水準）は警戒感を示す一方、触媒が現れた際により鋭い動きが起きる地合いを整えている。
