市場スナップショット：A株後退、北京50は逆行高
TREE NEWS 報道： 中国の主要株価指数は火曜日の前場を下落で終えた。上海総合指数は0.36%安、深セン成分指数は0.58%安、創業板指数は0.43%安となった。北京証券取引所50指数は全般的な下落に逆行し、2%超上昇した。香港のハンセン指数は0.76%下落し、ハンセンテック指数は0.97%下落した。アリババが日中4%急落し、テンセントが2%下落したことが重しとなった。上海、深セン、北京の取引所で3,500銘柄以上が下落し、前場の合計売買代金は1兆1,700億元と、前日から約2,700億元減少した。
セクター・ローテーション：不動産が失速、素材とヘルスケアが主導
不動産セクターは前場に上昇した後、上げ幅を縮めた。万科は一時10%の値幅制限に達した後、前場終値で5%高となった。一方、小規模デベロッパー数社は3日続伸を維持した。この日中の反転は、中国の住宅需給バランスが2027年まで引き締まらない可能性があり、真の価格底は2030年頃に形成される可能性があるとする著名専門家の見解を受けたもので、新たな国家住宅基準や上海の中古住宅取引急増など最近の政策シグナルへの楽観を和らげた。
銅張積層板（CCL）とプリント回路基板（PCB）メーカーは前場の最強テーマとなった。江西省のCCLメーカーが新たに10%の値上げを発表し、それに先立つ電子布価格の上昇が追い風となった。ガラス基板銘柄は、BOEの陳炎順会長が5年間で800億元超の研究開発投資と8,000億元の調達を計画し、ガラスベースのペロブスカイトデバイスとパッケージ基板の量産ライン2本を1年以内に確定すると表明したことを受けて上昇した。CRO株は、革新的医薬品の年20%成長を目標とし、AI主導の創薬とブレイン・コンピュータ・インターフェースを明確に支援する10省庁の新医薬品産業計画を受けて上昇した。
クロスアセット・チェック：債券、商品、香港テック
国債先物はカーブ全体で下落し、30年契約は0.04%安、短期ゾーンはより小幅な下落となり、固定収益からの一部ローテーションを示唆した。商品先物は概ね下落し、原油は4.00%急落、エチレングリコールは3.79%安、パーム油は1.79%安となった一方、プラチナは0.98%高、工業用シリコンは0.88%高となった。香港上場のテック銘柄は売りの矛先となり、AIモデル開発の智譜とMINIMAXはそれぞれ4%超下落した。
投資家のポイント
- 政策の追い風は選択的。 CROと革新的医薬品群は政府の明確な成長目標の恩恵を受ける一方、不動産は需給の計算に縛られ、複数年にわたる底入れプロセスを示している。
- 素材の価格決定力は本物。 CCLと電子布の相次ぐ値上げは、AIサーバーサプライチェーンにおける真の逼迫を示しており、PCBとガラス基板銘柄を戦術的ではなく構造的なトレードにしている。
- 香港テックは圧力弁。 大型インターネット株とAI銘柄は、投資家がA株の工業株とヘルスケアへローテーションする中で利益確定売りを吸収している。
- 商品の分岐に注目。 原油の4%下落と化学品の広範な軟調は、堅調な貴金属と新エネルギー金属と対照的で、成長期待が依然として不均一であることを示すシグナルだ。
