禁止は削除ではなく迂回を生む：東アジアの分岐する暗号資産戦略
TREE NEWS 報道： 2025年7月から2026年6月までの統計期間を対象とした新データによると、東アジアの暗号資産経済は世界の弱気市場と歩調を合わせて緩やかに縮小しているが、地域平均は各国の大きく異なる軌道を覆い隠している。中国本土の経済規模は1,763億ドルと推定されるが、その59.1%は依然として禁止されている取引所ではなく、個人間（P2P）チャネルを通じて流れている。中国国内でP2Pステーブルコイン取引を送信する独立ウォレットの数は、2024年第1四半期から2026年第2四半期の間に43倍に増加した。
香港は正反対の状況を示している。認可された機関投資家向けプラットフォームは、同地域のサービス関連流入の16%を獲得し、近隣市場のほぼ3倍に達し、同市は約240億ドルのインバウンドB2B送金を引き付けた。2022年半ば以降の累計純B2B流入は174億ドルに達し、非B2Bウォレットフローは持続的にマイナスとなっている。資本は単に香港を通過しているだけでなく、規制された境界内に定着している。
速度のシグナル
中国から得られる最も顕著な指標は貨幣の流通速度である。自己保管型ステーブルコイン保有高は年間33.2回転し、世界平均の9.3倍の3倍以上で、日本（9.9）、香港（6.1）、韓国（5.1）、台湾（3.5）をはるかに上回る。平均流通額31億ドルに対し、中国は期間中に1,810万件の送金で1,041億ドルを動かした。これは価値の保存ではなく運転資本のプロファイルであり、活発に使用されている決済レールの特徴である。
アナリストらは、2025年3月に中国の社会信用システムが金融・インターネット領域に拡大したことと、その後のステーブルコイン採用の加速を結びつける作業仮説を提唱している。100ドル未満の送金はその時期前後で996%増加し、100～1,000ドルおよび1,000～10,000ドルの帯域はそれぞれ1,057%と1,321%増加した。この相関は示唆的ではあるが決定的ではなく、そのように扱うべきである。
韓国のAIへの賭け、日本のDEXシフト
韓国は4,491億ドルで地域をリードし、前年比12.3%増加した。これは小売トレーダーがAIテーマのトークンへ積極的にローテーションしたことによる。AI暗号資産はウォン建て出来高で単一の最も人気のあるテーマ別カテゴリーとなり、Worldcoin（WLD）が74.1億ドル、SAHARAが32億ドル、VIRTUALが27億ドルであった。ウォンベースのAIトークン活動は円換算の19.5倍に達した。日本の2,283億ドル経済では、DEXシェアが34.5%に達し、成熟した中央集権型取引所を持つ市場の中で地域最高となり、スワップの65.7%が10ドルから1,000ドルの間であった。
注目すべき点
2027年を形作る3つの触媒がある。韓国の長らく延期されている暗号資産利益税22%は、企業アクセスの拡大とともに2027年初頭に予定されており、両方とも小売を抑制し機関を高める可能性がある。日本の税制改革は、対象となる利益を約20%の分離課税に移行する可能性があり、消費者参加を解き放つかもしれない。そして、2026年に発行される香港初のステーブルコインライセンスは、規制の明確化が機関資本をオンショアに引き寄せ続ける一方で、無規制のウォレット活動が他へ移行するかどうかを試すことになる。
