元CFTC委員長：CLARITY法案の挫折にもかかわらず、SECとCFTCは暗号資産ルールを策定するだろう
TREE NEWS 報道： 米商品先物取引委員会（CFTC）の元委員長クリス・ジャンカルロ氏は、CLARITY法案が上院で停滞した後でも、証券取引委員会（SEC）とCFTCは暗号資産のルール策定を進める立場にあると述べた。2017年から2019年までCFTCを率い、デジタル資産市場への早期の提唱から「クリプト・ダッド」の愛称を得たジャンカルロ氏は、立法の道が依然として閉ざされている間、規制の明確化に向けた実用的な場として両機関を位置づけた。
証券と商品の間に法的な線引きを行い、スポット暗号資産市場の監督をCFTCに割り当てるはずだったCLARITY法案は、上院で十分な支持を得られなかった。その結果、ルール策定プロセス——告示・意見募集、ガイダンス、ノーアクションレター、執行裁量——が米国の暗号資産政策を形成する主要なメカニズムとして残っている。
なぜ機関がこれまで以上に重要か
SECによるスポットBitcoinとEthereumの上場投資商品の承認は、すでにデジタル資産を主流の資本市場へと深く押し進めており、ステーキング、カストディ、取引所登録に関する同機関の姿勢が、トークン化商品が投資家にどのように届くかを決定づける。一方CFTCは、BitcoinとEtherを商品として管轄権を長く主張し、機関投資家のヘッジが行われるデリバティブ市場を監督している。
- 市場構造： 立法がなければ、SECとCFTCはトークンの取扱いが重複したり矛盾したりするのを避けるため、非公式に調整しなければならない。
- 執行リスク： 企業は特定のトークンが証券に該当するかどうか依然として曖昧さに直面しており、それが上場、カストディ、貸付商品に影響を与える。
- 国際競争： 欧州連合のMiCA枠組みやシンガポール、UAEなどの法域はより明確なライセンス取得の道を提供しており、米国の政策立案者に行動を迫っている。
業界への影響
取引所、カストディアン、トークン発行体にとって、機関主導のルール策定は諸刃の剣だ。議会より速く動き、新製品に適応できる一方で、覆される可能性もある——将来の政権がガイダンスを撤回したり、執行の優先順位を変えたりするかもしれない。この不確実性により、コンプライアンスチームは既存法の最も防御可能な解釈に注力し続けている。
現実世界資産のトークン化、ステーブルコインの発行、ステーキングサービスは、これらの決定に最も敏感な分野である。スポット市場における明確なCFTCの役割は機関投資家の参加を加速させる可能性が高い一方、証券優先のアプローチはより多くの活動をオフショアや登録ビークルへと押しやるだろう。
注目すべき点
ジャンカルロ氏の発言は、規制の重心が依然として上院ではなく機関にあることを示している。市場参加者は、SECとCFTCの共同声明、ルール策定請願、トークン分類に関する改訂ガイダンスを追跡すべきだ。両機関が実行可能な枠組みで一致できれば、CLARITY法案がなくても、米国はデジタル資産リーダーシップを巡る世界的競争で勢いを取り戻せるかもしれない。
